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未来香港经济或将进一步承压

    在不放弃资金自由港定位的前提下,坚持联系汇率制度意味着香港不具备独立的货币政策。二季度香港GDP同比增速由4.6%降至3.5%,叠加大陆经济下行压力加大、全球贸易降温,未来香港经济或将进一步承压,而独立货币政策的缺失使香港缺乏刺激经济的手段。另一方面,联汇制度也令香港经济很大程度受美国影响。当下美国经济稳健扩张,美国潜在通胀维持上行趋势,意味着在利率到达中性之前,美联储将大概率不改变渐进加息步伐,从而香港利率也将跟随上浮并进一步抑制需求。因此,当香港与美国处于不同经济周期阶段时,联汇制度的弊端将被放大,也更容易引起市场对于该制度的质疑。
  但联汇制度利大于弊,港元脱钩美元并不合理。根本原因还是香港作为一个小型开放经济体,其经济结构与周期波动受发达国家影响较大,与美元挂钩保障了港元汇率与香港经济的稳定性。1972年7月港元与英镑脱钩改挂美元,1974年11月后脱钩美元采取浮动汇率制,在此期间香港经济经历巨大波动。1983年中英就中国恢复行使香港主权的谈判引起“港元信心危机”,香港金融体系近乎崩溃。10月,为挽救危机香港政府采取联汇制度并沿用至今,经历87年股灾、92年欧洲汇率危机、97年亚洲金融风暴以及05年人民币汇改、08年次贷危机,联汇制度一直行之有效,充分彰显香港联汇制度抵御外来冲击的能力。即使站在当下时点,我们依旧认为至少在未来很长一段时间内,联汇制度都不会遭到动摇。一方面,放弃联汇制度的代价巨大。无论是选择参考一篮子货币浮动,还是选择与美元及人民币双挂钩,都将严重影响香港汇率制度安排的透明度,并且在很大程度上削弱现有制度最根本的稳定平衡机制——基于市场自利的货币和利率套利功能。香港与内地经济依旧处于磨合阶段,人民币汇率也并未完全实现市场化,港元与人民币单挂钩更加不具基础。亚洲金融危机后,金融服务在香港总产出中占比整体上升,2017年金融服务产值占GDP比重高达17.7%。贸然放弃联汇制度,意味着放弃国际资金的市场化套利功能,这将引致大规模的金融资产抛售,严重危及香港金融系统稳定性。此外,香港高度依赖外贸市场,2017年货物进出口总额是总产出的3.2倍,因此更不可忽略联汇制度对外贸活动平稳运行的支持。
  另一方面,捍卫联汇制度的成本尚可接受。不像被迫放弃固定汇率制度的泰国,庞大外汇储备令金管局有足够的弹药保障港元汇率。至于跟随美联储升息对内需造成的压力,我们则需要从机会成本的角度考虑,毕竟从历史上看,多数放弃固定汇率的经济体其货币都在短期内大幅贬值并承受资本外逃压力,这给香港经济带来的损失将更甚。举例来说,亚洲金融危机期间,香港经济一度陷入衰退但正逢美联储升息周期,金管局也依然选择了跟随加息。可见,当前经济下行的压力更不足以动摇维护联汇制度的决心。
  海外政策追踪
  1美财政部考虑是否将中国列为汇率操纵国为了申请到中国香港护照,中村佑人放弃了日本国籍。在接受采访时,中村佑人表示:“我很喜欢在中国香港踢球,是香港帮助我达成了成为职业球员的梦想,接下来我非常愿意在这里退役。我等待了7年,终于拿到了中国香港护照。我在日本从未入选过国字号球队,这将是我第一次参加国际比赛。”
  中村佑人出生于1987年,今年已经30岁,曾效力于浦和红钻青年队,他的父亲中村修三担任俱乐部总经理。
  2009年,中村佑人前往港超联赛踢球,才开始成为职业球员。最开始他加盟了天水围飞马,一个赛季后未获续约合同的他前往葡萄牙寻求发展机会,2011年他重回香港,辗转多支球队后,今年加盟杰志,目前踢了3场比赛打入1球。 近日,效力于港超联赛球队杰志的日本前锋中村佑人,正式拿到了自己的中国香港护照,加入了中国国籍。而他在拿到香港护照后,马上被中国香港主帅招入了球队中,将出战本月16日和印度尼西亚的热身赛。
  此前我们在周报《三问港元》中,对本年港元汇率走势进行了预测。三季度美元兑港元持续在7.85弱方兑换保证附近波动,9月中旬因Hibor利率急升,港元最高蹿升至7.80。9月末,随着美元冲高、Hibor下行,港元复现走弱迹象,上周末收于7.83。
  
  服务业价格上涨成为通胀支撑,住房、医疗与航空服务分别录得0.2%、0.2%、1.0%的环比涨幅。商品价格方面,二手车价格环比下滑3.0%成为最大拖累,新车、药品与能源价格也有不同程度的下滑。总的来说,通胀上行动能有所衰减,而强势美元还将进一步制约通胀率高走。但服务价格的上涨显示潜在通胀仍有支撑,因此核心PCE或仍将维持在2%的目标之上,料美联储加息进度不会因近期通胀有所降温而停滞。 日本30岁前锋获特区护照 将代表中国香港队出战
  中村佑人在自己的个人社交网站上晒出了自己的中国香港护照,他表示:“从今天开始,将正式作为归化球员为中国香港代表队效力了。为了香港足球的明天,我一定会全力以赴。也感谢一直支持我的各位朋友,谢谢你们,希望好远一直伴随着你们。”
点击次数:  更新时间2018-10-16  【打印此页】  【关闭

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